Enflasyon Raporu sunumu, sadece rakamlar açısından değil, bankanın iletişim stratejisi açısından da dikkat çekiciydi. Banka bir yandan ara hedeflerini korudu, diğer yandan enflasyon tahminlerini güncelledi. Bu iki kavram arasındaki fark kamuoyunun anlaması gereken kritik bir nokta.

ARA HEDEF NEDİR?

Ara hedef, TCMB’nin dezenflasyon sürecinde ulaşmayı taahhüt ettiği seviye. Yani politika yapıcıların üzerine yol haritası belirlediği pusula. Bugün açıklanan raporda 2025 için bu pusula yüzde 24 olarak korundu. 2026 için ara hedef ise yüzde 16.

TAHMİN NEDİR? 

Tahmin ise işin en çok değişecek olan dinamik kısım. Ekonomik veriler, küresel gelişmeler, kur hareketleri, maliye politikası adımları… Hepsi tahminleri sürekli yeniden şekillendirebilir.
Özetleyecek olursak;2025 için enflasyon tahmin aralığı yüzde 25-29 arasındayken; ara hedef yüzde 242026 için tahmin yüzde 13-19 iken ara hedef yüzde 16.Eskiden tahmin ve ara hedef dediğimiz şey aynıydı. Yani olası bir revizede tahmin ve hedef aynı anda değişmek zorunda kalıyordu.

Daha da açıklayıcı olursak;

Minibüsle Kadıköy’e gideceksiniz. Bu ana hedefiniz. Geçerken Üsküdar’a uğrayacaksınız çünkü güzergah böyle. Bu da ara hedefiniz. Üsküdar’a varış ise trafiğe bağlı olarak 25-29 dakika içerisinde olacak. Yani ara hedef (Üsküdar’a gitmek) değişmiyor. Ama tahmin aralığı koşullara göre değişebilir.
Merkez Bankası’nın yaptığı da tam bu:

• “Ana hedef” → %5 enflasyon (Kadıköy)
•  “Ara hedef” → 2025’te %24 (Üsküdar)
• “Tahmin aralığı” → %25 – %29 (Üsküdar’a kaç dakikada varılacağı)

Diyebilirsiniz ki “Madem 25-29 dakika arasında varılacak, neden 24 hedefi belirleniyor?” Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan, buna yanıt olarak %24 hedefi ile para politikası çerçevesini çizdiklerini söyledi. Kısacası her şey, 24 dakikada varmak için kurgulanmaya devam edilecek. Bu da 25-29 dakika içerisinde varılmasını sağlayacak.

Monex Europe analistleri İngiltere GSYİH verilerinin ayrıntılarının, ekonomik büyümenin 2025’in kalan kısmında etkisiz kalabileceğini bunun da potansiyel olarak sterline baskı yapabileceğini belirtti.

İngiltere GSYİH ikinci çeyrekte önceki çeyreğe kıyasla yüzde 0.3 artarak beklentileri aştı. Ancak özel tüketim beklentilerden fazla gevşedi ve şirket yatırımları geriledi.

Analistler, böylece ikinci çeyrekteki beklentilerden yüksek performansın sadece devlet harcamaları ve net ihracattan kaynaklandığını ve bunun da uzun adeli sürdürülebilir bir dinamik olmadığını söyledi.

Karahan’ın açıklamaları şöyle:

Sıkı para politikamızın sonuçlarını kademeli şekilde almaya devam ediyoruz. Enflasyondaki düşüş kesintisiz şekilde devam ediyor. Fiyat istikrarının sağlanması anlamında aldığımız mesafeyi önemsiyoruz. Para politikası araçlarını kararlılıkla kullanmaya devam edeceğiz.

Küresel ticaret politikalarındaki son dönem belirsizlik, ikili anlaşmalarla azalsa da yüksek düzeyini koruyor.

Belirsizliğin son dönemde bir miktar azalması, küresel büyüme görünümünde sınırlı bir iyileşmeye neden oldu.

Sıkı para politikamızın hedeflenen bir sonucu olarak talep kompozisyonundaki dengeli seyir devam ediyor.

2025 yılının ilk çeyreğinde özel tüketimin yıllık büyümesi yavaşladı.

Net ihracatın yıllık katkısı da artık daha dengeli bir resim sergiliyor.

Yılın ilk çeyreğinde finansal koşullardaki sıkılığını devamı ile yurtiçi talep zayıfladı, dış denge ise iyileşti. İkinci çeyrekte üretim göstergeleri genel olarak ılımlı seyretti.

İŞGÜCÜ VERİLERİ

İşgücü piyasasına bakıldığında manşet işsizlik oranı ikinci çeyrekte bir miktar artmakla birlikte halen geçmiş dönem ortalamalarının oldukça altında. Sanayide kapasite kullanımı son bir yıldır geçmiş dönem ortalamasının altında seyrediyor.

Endeks işgücü piyasasında sıkılığı, işsizlik oranının ima ettiğinden daha az olduğunu gösteriyor.

Perakende satışlarda da ivme kaybı devam ediyor. Altın hariç olarak ise bu görünüm daha da belirgin.

“TALEP KOŞULLARI ENFLASYONU DÜŞÜRÜYOR”

Talebe ilişkin veriler bir bütün olarak ikinci çeyrekte talep koşullarının enflasyonu düşürücü etkisinin arttığını gösteriyor.

Yılın ikinci çeyreğinde de negatif bölgede ilerleyen bir çıktı açığı görünüm dolayısıyla finansal koşullardaki sıkılığını devamı ile talep koşullarının bu dönemde dezenformasyonist patika ile daha uyumlu hareket ettiğini görüyor.

Yılın geri kalanında da bu görünümün korunacağını öngörüyoruz.